【资料图】
事件描述
公司发布2023年第一季度报告，202301实现营业收入17.83亿元，同比增长16.31%，实现归母净利润 2.2 亿元，同比增长 38.07%；实现扣非归母净利润 2.1 亿元，同比增长 37.82%。
事件评论
公司持续加大市场以及产品开拓力度，营收稳健增长，内部精益管理降本增效成效显著，牵引业绩增长远超营收增长。受益于行业景气上行以及持续对新市场、新领域、新客户的开拓，公司营业收入同比增长16%至17.83亿元，同时公司内部提质增效，毛利率同比提升，期间费用有效管控牵引净利率同比提升，创2019年以来公司单季度净利率新高。精益管理、精益生产工作推进顺利，牵引公司期间费用率同比大幅降低，基于审慎性原则超额计提信用减值损失后续有望加回。公司2023Q1加大精益管理、精益生产力度，牵引管理费用率、研发费用率同比降低，整体期间费用率同比降低。由于应收账款余额在一季度大幅增长，公司基于审慎性原则大额计提信用减值损失，信用减值损失绝对额大幅增长至 0.72 亿元，但根据公司会计惯例，信用减值损失有望在四季度加回，公司一季度实际盈利水平优于报表体现。
交付节奏持续加速，公司积极备货备产以保障供应链稳定，短期业绩释放确定性进一步增强。2023Q1期末公司合同负债余额较期初减少，表征公司交付节奏加快，而公司预付款项余额较期初增长，存货余额较期初减少，表征公司积极向上游备货备产以保障供应，公司应收账款增长再次印证了下游景气上行，公司短期业绩释放确定性进一步增强。
维持买入评级。预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 8.35、12.18、17.57 亿元，同比增速50%、46%、44%，对应2023年4月26日股价，PE分别为34、23、16倍。
风险提示
1、下游需求释放节奏的不确定性；
2、原材料持续涨价造成毛利率下滑的风险；
3、持续进行减值损失造成净利率下滑的风险。
